Marchés

Selon le bureau de recherche, la masse bénéficiaire globale a progressé de 38,2% en 2025, confirmant une nette accélération des profits après une année 2024 déjà solide. Cette évolution traduit à la fois un effet de base favorable et une amélioration structurelle de la rentabilité dans plusieurs secteurs clés.

Une croissance tirée par des moteurs sectoriels puissants

Dans le détail, cette progression s’explique en grande partie par le rebond des résultats de Maroc Telecom, dont le bénéfice net s’établit à 7 milliards de dirhams en 2025, contre 1,8 milliard un an auparavant. Cette amélioration intervient après la résolution du litige avec Wana Corporate, qui avait pesé sur les comptes de 2024.

Cette décision fait suite à l'accord conclu entre les deux opérateurs en mars 2025, portant sur la création de deux joint-ventures destinées à accélérer le déploiement de la fibre optique et du réseau 5G sur l'ensemble du territoire national.

Hors Maroc Telecom, la masse bénéficiaire ajustée serait en hausse de +25,7% comparativement à l'année dernière.

Hors IAM, le secteur minier ressort comme le principal contributeur à la hausse des profits, avec une contribution additionnelle de 2,8 milliards de dirhams, suivi du secteur bancaire (+2,4 milliards de dirhams) et du BTP (+2,3 milliards de dirhams), bénéficiant d’un environnement international marqué par la flambée des cours des métaux précieux. Cette dynamique a fortement soutenu les résultats des acteurs du secteur, en particulier Managem, dont le résultat net part du groupe (RNPG) a augmenté de 2,4 milliards de dirhams.

Le secteur bancaire confirme également son rôle de pilier du marché, avec un RNPG en hausse de 12,6% à 21,7 milliards de dirhams. Cette progression repose sur la bonne tenue du produit net bancaire, la maîtrise des charges d’exploitation et l’amélioration du coût du risque, en baisse de 6,5% à 14,9 milliards de dirhams.

S'agissant de la contribution à la croissance du RNPG, c'est ATTIJARIWAFA Bank qui a le plus contribué à cette croissance, avec une progression de 1 140 millions de dirhams (+12%), suivie par la BOA et la BCP et qui ont affiché une croissance de 386 et 358 millions de dirhams (+11,3% et +8,6% respectivement).

Le secteur du BTP, quant à lui, continue de bénéficier d’un contexte particulièrement favorable, porté par le lancement de grands projets d’infrastructure dans la perspective des échéances internationales à l’horizon 2030 et par les investissements liés à la gestion des ressources hydriques. L’ensemble des valeurs du secteur affiche une amélioration de la rentabilité, avec des contributions notables de SGTM (+752 MDH), Ciments du Maroc (+467 MDH), TGCC (+430 MDH) et LafargeHolcim Maroc (+340 MDH).

Un environnement macroéconomique porteur

La performance des sociétés cotées s’inscrit dans un contexte macroéconomique globalement porteur. Au niveau national, la croissance économique devrait atteindre 4,7% en 2025, soutenue par la reprise agricole et la bonne tenue des activités non agricoles .

Par ailleurs, l’inflation est restée maitrisée au dessous de 1% en 2025, tandis que les conditions climatiques plus favorables ont contribué à améliorer la visibilité sur l’activité économique. À l’international, malgré un environnement incertain, la résilience de la croissance mondiale a également soutenu la demande.