Marchés

Les industries en locomotive

Les revenus des industries s’améliorent de +12,2% à 230,5 milliards de dirhams. Cette performance est principalement portée par :

- Managem, bénéficiant du démarrage de la production à Boto et Tizert ainsi que de la hausse des cours des métaux ;

- Les sociétés de construction, notamment TGCC, tirée par l’intégration réussie de STAM VIAS et l’accélération de l’exécution des projets, ainsi que SGTM, soutenue par la montée en puissance de plusieurs chantiers structurants ;

- Label Vie, profitant d’un effet périmètre favorable avec l’ouverture de 80 nouveaux magasins en 2025.

Cette dynamique est toutefois atténuée par la contreperformance de TotalEnergies Marketing Maroc, dont le chiffre d’affaires recule de -9,7% à 15,1 milliards de dirhams, vraisemblablement sous l’effet d’un environnement prix défavorable.

Financières et assurances bien orientées

Le produit net bancaire des financières progresse de +5,4% à 99,1 milliards de dirhams, tiré principalement par Bank of Africa (+1.631 MDH) et BCP (+1.382 MDH).

De leur côté, les primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage s’apprécient de +7,3% à 25,3 milliards de dirhams, soutenues notamment par Wafa Assurance et AtlantaSanad.

Sur les 67 sociétés ayant publié, 55 affichent des revenus annuels en progression, contre 11 en baisse et une en stagnation. Hors impact des nouvelles IPO (STGM, Vicenne et Cash Plus), la croissance ressort à +8,8%. Retraité de Maroc Telecom, le chiffre d’affaires global aurait progressé de +11,1%.

Forte dynamique au quatrième trimestre

Au seul T4 2025, le chiffre d’affaires global s’améliore de +12,2% à 96,2 milliards de dirhams en glissement annuel.

Les industries accélèrent de +16,4% à 65,1 milliards de dirhams, portées notamment par Managem, TGCC et Label Vie.
Le PNB des financières progresse de +2,8% à 24,6 milliards de dirhams, malgré le recul d’Attijariwafa Bank sur le trimestre.
Les Assurances & Courtage affichent une hausse de +12,8% à 6,5 milliards de dirhams.

En séquentiel, les revenus globaux progressent de +13% d’un trimestre à l’autre.

Contribution sectorielle : BTP et mines en tête

Le secteur du BTP contribue à hauteur de 37% à la croissance des revenus en 2025, suivi des Mines (17,1%), des Banques (15,2%), de la Distribution spécialisée (7%) et de la Santé (6,9%).

À l’inverse, le secteur gazier affiche la contribution négative la plus importante (-1.390 MDH), principalement liée à TotalEnergies Marketing Maroc.

Au volet bilanciel, la dette nette des sociétés cotées (hors financières) s’alourdit de +4,2% à 65,2 milliards de dirhams. Cette évolution reflète notamment la hausse de l’endettement d’Akdital, de Ciments du Maroc et de Managem.

Côté investissements, les CAPEX des industrielles atteignent 30,9 milliards de dirhams (+10,3%). Les hausses les plus marquées concernent Marsa Maroc, CMGP Group, Risma et TGCC. Maroc Telecom concentre à elle seule 35,2% de l’enveloppe globale, dans le sillage du lancement de la 5G.