Marchés

Les analystes de BMCE Capital Research, dans leur stock guide des principales valeurs marocaines, décortiquent les valeurs immobilières et une trentaine d'autres valeurs. 

• Addoha et Résidences Dar Saada à acheter. 
• BKB s'abstient à émettre une recommandation sur Alliances compte tenu des opérations de conseil en cours avec le groupe BMCE.

A l'achat sur Addoha...

Les analystes valorisent Addoha à 19 DH, soit un potentiel de 40% par rapport aux niveaux actuels. I Ils estiment que la valeur immobilière affichera un RNPG de 588 MDH en 2018 après 763,9 MDH en 2017. Ce résultat devrait baisser à 500,9MDH en 2019, horizon de la prévision. En termes de ventes le chiffre d'affaires consolidé devrait être de 4,54 Mds de dirhams cette année après 5,9 Mds en 2017. Les ventes sont attendues de nouveau en baisse à 4,1 Mds de dirhams en 2019. 

En termes de rendement, les analystes s'attendent à un dividende de 0,9 DH/action pour 2018 et 0,8 DH/action en 2019. 

BKB souligne le niveau de créances clients toujours élevé qui atteint 7,3 Mds de dirhams au premier semestre et rappelle la menace fiscale qui pèse sur le groupe avec, rappelons-le, un avis de vérification fiscale reçu par deux filiales du groupe. 

...Et sur Résidences Dar Saada

Valorisée à 128 DH, RDS est également à acheter selon les analystes avec là aussi un potentiel autour de 30% par rapport au niveaux actuels. Le promoteur, pénalisé par son effet taille et par l'essoufflement du segment économique, devrait cela dit profiter de ses relais de croissance, en Afrique subsaharienne notamment. Sa réserve foncière de près de 1.075 h concentrée sur l'axe Casa-Rabat devrait également constituer une force pour le promoteur. En revanche, le risque de suppression des avantages fiscaux pourrait impacter de manière importante les réalisations de la société particulièrement à partir de 2024. Selon les analystes, RDS devrait afficher un RNPG de 279,2 MDH cette année, contre 330,4 MDH en 2017. La capacité bénéficiaire devrait revenir à 297,3 MDH en 2019. 

Le dividende par action est attendu stable par les analystes à 4,5 DH en 2018 et 2019. 

Alliances : Opinion suspendue 

Les analystes n'émettent pas de recommandation compte tenu des opérations de conseil en cours avec le groupe BMCE. Ils estiment cela dit que le groupe est  capable de livrer 499,4 MDH de RNPG en 2018 et 406,1 MDH en 2019 après 174,5 MDH en 2017. Alliances afficherait un niveau de P/E le plus bas du secteur, évalué à 3,8 en 2018 et 4,6 en 2019.  Les analystes soulignent un niveau de dette élevé quoiqu'en baisse, avec un gearing de 90,7% au premier semestre 2018.