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Cette fois, c’est la bonne. Longtemps attendu pour favoriser une diversification accrue des instruments de placement et permettre une gestion efficace des risques pour les investisseurs institutionnels, le projet de marché à terme est en phase finale de concrétisation. La présidente de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), Nezha Hayat, avait annoncé son lancement « imminent » au printemps dernier. Depuis, des progrès notables ont été réalisés, avec des tests grandeur nature actuellement en cours.
Le marché à terme vise à combler les lacunes du marché des capitaux marocain, notamment en matière d'instruments de couverture des risques. Il permettra aux investisseurs de se prémunir contre les fluctuations des prix, que ce soit pour les matières premières, les devises ou d'autres actifs financiers. Parallèlement, ce marché contribuera à renforcer la gouvernance et la protection des acteurs. Selon les opérateurs, les premiers produits proposés seront des contrats à terme sur indices, suivis par des instruments de taux.
Un écosystème entièrement mobilisé
Le marché à terme marocain sera supervisé par plusieurs régulateurs, notamment l'AMMC et Bank Al-Maghrib, avec un rôle central assuré par la Bourse de Casablanca.
Depuis sa démutualisation en 2016, la Bourse de Casablanca a été mandatée pour la création, le développement et la gestion de deux nouvelles infrastructures de marché essentielles : le marché à terme et la chambre de compensation.
En complément de ses responsabilités de compensation, la Bourse de Casablanca a développé une plateforme de trading dédiée à ce marché il y a 2 ans, testée depuis rigoureusement pour garantir sa robustesse et son intégration au système d'information global de la Bourse. Actuellement, cette plateforme fait l’objet de tests grandeur nature avec les futurs opérateurs du marché à terme. Un accompagnement des futurs acteurs (banques, sociétés de Bourse) et des compensateurs intéressés par ces nouvelles activités est également en cours.
Les professionnels impliqués dans le projet soulignent son importance technologique, organisationnelle et opérationnelle. « Il s'agit, ni plus ni moins, du lancement d'un tout nouveau marché, développé à partir de zéro. Tous les intervenants, qu’il s’agisse de la réglementation, des acteurs ou des régulateurs, doivent mettre en place de nouvelles procédures et des mécanismes de gestion des risques », confie un expert du secteur.
Le rôle crucial de la Chambre de Compensation
La Chambre de Compensation joue un rôle central dans la gestion des risques sur le marché à terme. Elle garantit l’exécution correcte des transactions, agissant comme contrepartie centrale et surveillant les positions ouvertes par les membres compensateurs. Ces derniers doivent constituer des dépôts de garantie, recalculés quotidiennement, pour couvrir leurs engagements. En cas de défaillance d’un membre compensateur, la Chambre peut intervenir en liquidant les positions non couvertes ou en exigeant des appels de marge supplémentaires.
L’introduction des membres négociateurs constitue l'une des principales innovations de ce marché. Ces intermédiaires, qu’ils proviennent des sociétés de Bourse existantes ou des salles de marché bancaires, joueront un rôle crucial dans le fonctionnement du marché à terme.
Un marché prometteur pour le Maroc
Les opérateurs du marché sont optimistes quant aux perspectives de ce marché, tablant sur une augmentation de la liquidité, une standardisation accrue des produits et une meilleure sensibilisation des investisseurs aux avantages et aux risques des instruments dérivés. Une gestion prudente et éclairée de ces outils pourrait permettre au marché des capitaux marocain de gagner en profondeur et en sophistication.
Des actions de sensibilisation à l'intention des investisseurs et du grand public sont en cours de préparation pour accompagner le lancement imminent de ce marché novateur.
Des risques à anticiper
Si les marchés à terme offrent de belles opportunités pour les investisseurs, ils s’accompagnent également de nouveaux risques que les acteurs marocains devront apprendre à maîtriser. Le levier, la volatilité élevée et le risque de liquidité sont parmi les principaux enjeux. Contrairement au marché spot, les opérations sur le marché à terme s’exécutent après un délai, ce qui introduit une dimension de risque supplémentaire. Les acteurs doivent être vigilants, car la situation des contreparties peut évoluer et des événements de marché peuvent entraîner des variations de prix significatives.
L’investissement sur les marchés à terme nécessite une gestion active et rigoureuse. Un manque d’expérience ou une mauvaise stratégie peut entraîner des pertes rapides. Les investisseurs doivent surveiller en permanence leurs positions et ajuster les marges en conséquence. Ce travail de pédagogie sera crucial au démarrage afin de garantir que tous les acteurs soient bien informés des risques et correctement formés.
Ce qui reste à faire
Le marché à terme pourrait être lancé dans les prochaines semaines, peut-être même avant la fin de l'année. Les régulations, qui sont presque prêtes, doivent être finalisées alors que le cadre documentaire avance bien, et les solutions techniques adaptées au contexte marocain sont en cours de test à grande échelle, avec au moins une ayant réussi les vérifications de connexion et de communication avec le marché à terme et la chambre de compensation. Le déploiement des produits à terme commencera par l’introduction d’un future sur indice, ce qui facilitera le lancement et permettra de tester le fonctionnement de la chambre de compensation.
Marché à terme : Les messages clés à retenir
1.Lancement imminent.
2.Les premiers produits à voir le jour seront des futures sur indices.
3.La chambre de compensation et la plateforme de trading dédiées à ce marché ont été créées, développées et sont gérées par la Bourse de Casablanca.
4.Des premiers tests à grande échelle ont été réalisés, avec au moins un ayant réussi les vérifications de connexion et de communication avec le marché à terme et la chambre de compensation.
► INTERVIEW
Adel Elaroussi, Directeur du pôle Service aux investisseurs chez CDG Capital, partage avec nous sa lecture sur les avantages du marché à terme, l'avancée des préparatifs et les défis restants avant son lancement officiel. Lire